2018年不良資產是什么

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　　一、不良資產的含義

　　銀行的不良資產嚴格意義來講也稱為不良債權，其中最主要的是不良貸款，是指借款人不能按期、按量歸還本息的貸款。也就是說，銀行發放的貸款不能按預先約定的期限、利率收回本金和利息，銀行的不良資產主要是指不良貸款， 98年以后中國引進了西方的風控機制，將資產分為“正�！�、“關注”、“次級”、“可疑”、“損失”五級分類，其中將“正�！�、“關注”歸為銀行的存量資產，將“次級”、“可疑”、“損失”三類歸為銀行的不良資產。除最主要的不良貸款以外，銀行的不良資產還有不良債券等。見誠資產指出NPL周期中，隨著不良資產證券化、債轉股的落地，銀行的不良資產也可以變通的參與到企業的股權以及生產經營中，并賦予監事職能。

　　政府的不良資產，證券、保險、基金、信托的不良資產，非金融企業的不良資產適用統一會計準則，該類不良資產是指企業尚未處理的資產凈損失和潛虧(資金)掛帳，以及按財務會計制度規定應提未提資產減值準備的各類有問題資產預計損失金額。

　　二、國有銀行不良資產與政府債務

　　中國銀行系統特別是國有銀行系統的壞債占銀行貸款總額的比重很高，這似乎是一個不爭的事實。我們沒有這方面的準確的數字，只能根據各方面的信息加以估計。為了最大程度地估計風險，避免低估問題的嚴重性，采用見到的各種估計當中較為嚴重的一種，即估計不良資產占銀行貸款總額的25%。

　　國有企業負債嚴重，當然首先是因為體制方面的問題。在國有企業、國有銀行、政府干預這種三位一體的國有經濟體制下，國有經濟這個整體對社會欠下的壞帳長沙收賬公司 總會以各種形式發生（財政補貼、三角債、工資拖欠、垃圾股票、垃圾債券、通貨膨脹，等等，我們這里暫不詳細分析）。但以銀行壞債這種特殊形式發生，其中一個具體的原因，就是從80年代開始，中國政府逐漸地將國家財政對國有企業的財務責任，轉移到了銀行。這體現在以下幾個方面：

　　1.從撥改貸開始，政府幾乎不再對國有企業投入資本金，企業的建立與發展，主要依靠銀行貸款（當然要有政府批準），無論是固定資本還是流動資本，都是如此。所謂國有企業，很多其實從一開始就沒有國家財政的投入。

　　2.當企業發生虧損的時候，政府也幾乎不再給企業以財政補貼，而是由國有銀行對其債務進行延期或追加新債。發生虧損的原因可以是多種多樣的，可以是經營不善，也可以是社會負擔（如國家抽走了各種本應留下的勞�；�金等等），也可以是上級決策失誤（有些企業根本就不該建），但只要發生了虧損，以前由財政出錢補貼的辦法改成了銀行追加貸款的辦法，這是造成銀行壞債增加的一個基本的直接原因。

　　這也就是說，銀行壞債實際上起到的是財政補貼的作用。搞國有企業而沒有國家財政為其注資和補貼，其結果必然是國有銀行出現大量不良資產。這是國有經濟三位一體的內在邏輯。在思考國有企業負債與金融風險的關系時，我們應該將財政負債的問題聯系起來進行綜合考察，將國企對銀行的壞債視為準政府債務 ，而將國企壞債和政府負債一起都算作國家負債.這一分析首先可以解釋兩方面的問題，一方面是為什么中國有這么大的國有經濟而政府負債卻特別的低（政府債務余額占GDP的比重只有8%左右）；另一方面是中國銀行的壞債比重特別的高。

　　這里要明確的是，只有銀行壞債才構成國家負債的一部分。因為只有壞債才構成社會和政府負擔，必須運用某種國家權力（稅收、國債、貨幣發行、國際融資等）加以處理。只要企業還能用自己收入付息還本，其負債則不構成我們這里所說的國家負債的組成部分。

　　在更加一般的意義上，即使假定不存在國有經濟，私人企業和私人銀行之間長沙要債公司發生的壞債，也具有外部效應或公共性質，因為由銀行壞債引起的銀行危機、金融危機，會對整個社會的經濟穩定和經濟發展造成不良后果，要解決這個問題，通常也要由政府出面，運用公共資源（納稅人的錢）加以處理。其他國家的實踐經驗（如80年代的美國，當前的日本、韓國等），都表明了這一道理。無論如何，從一個經濟整體的角度看問題，銀行壞債和政府負債，都同樣可以視為社會整體的一種債務負擔，其數量的增長，都意味著一個經濟金融風險的加大。

　　從一個經濟應付金融危機的能力的角度考察問題，我們也需要將銀行壞債與政府負債聯系起來考察。銀行壞債率高，若政府債務率也高，政府在應付風險時的能力就差，相反，若政府負債較低，危急時刻就可以用增發債務的辦法來清理債務，穩定經濟。一國金融風險的大小，不僅取決于金融系統本身的健康程度，而且取決于政府應付危機的能力。

　　三、外債

　　另一個需要考慮的因素是外債.中國政府所借外債并不多，不構成問題，在討論中甚至都可以忽略不計。但是，東南亞金融危機的教訓之一是，盡管許多外債是私人部門借的商業貸款，但到頭來也都變成國家負債，也要由國家或全體國民來承擔其后果。對中國來說，這個問題就更嚴重一點。因為中國的外債，即使不是政府借的，至少也是國有企業、國有金融公司借的，出了問題都要政府負責，都要全體國民承擔。因此，從國家金融、債務狀況的角度分析問題，我們不妨將中國的全部外債也都視為政府債務或國家債務來加以計算，以最大限度地估計金融風險。這種債務約占中國GDP的14%左右。

　　當然，更加細致的分析方法是只算短期外債，因為就風險而言，主要是短期債務起作用，引發支付危機。如果這樣算，中國面臨的風險似乎就更小一些，因為短期外債占GDP的比重只有1.5%左右。即使再多算一些地方上沒有登記的短期外債（如廣信事件所揭示的那樣），最多也不超過3%，以此衡量的金融風險就會更低一些。

　　對于資本市場已開放的經濟來說，問題更復雜一些，因為還要計算那些流動性較強、能夠很快撤出市場的外國證券投資.不過中國還不存在這方面的問題，因此在本文中不予討論。這一點請充分注意。本文提出的國家綜合負債和國家綜合金融風險的概念，只對我們這樣的資本市場尚未完全開放的經濟來說，是較為綜合、較為全面的，對于資本市場完全開放的經濟，則還要加進更多、更復雜的因素。我們后面所作的國際比較，也只是比較與中國有可比性的方面，而不包括其他一些方面。

　　三、國家綜合負債率

　　以上三項，即政府債務、銀行壞債和全部外債，可以說涵蓋了一個經濟中已經發生的可能導致金融危機的主要國民債務，其他一些潛在的、隱含的政府欠債，要么可以歸結為以上三項中的一項（比如政府欠國企職工的養老基金債務，實際上正以企業壞債的形式發生著），要么在經濟中有著其他一些對應物（比如政府對職工的住房基金欠帳，可以由住房私有化和拍賣一部分國有資產加以償還）。

　　將以上三項放在一起，我們可以得到一個國家綜合負債率的概念，它在數量上可以由以下的公式來表達：

　　這可以說是衡量一國金融狀況的一個綜合指數，它包含了在資本帳戶尚未開放的經濟中的一些主要的可能引起宏觀經濟波動和金融動蕩的不利因素。

　　利用這一綜合指數，我們可以分析以下問題。

　�。ㄒ唬┙洕�整體金融風險的大�。▏�際比較）

　　一國是否會發生經濟危機，取決于很多經濟、政治、社會、國際方面的因素。一個經濟指標再綜合，也不能絕對準確地判斷一國經濟是否面臨陷入危機的風險。但是，較為綜合的指標總比較為單一、片面的指標要好。利用這種指標進行的橫向比較，也更能說明問題。

　　與其他一些國家相比，中國經濟的特點是銀行壞債較大，而政府負債與外債相對較小。因此，盡管中國的銀行系統問題較大，？；國家綜合負債率總的說來相對較低，1997年底只有47%，1998年也不超過50%。如果只計算中國的短期外債，這一指標就更低，只有37%左右。而其他亞洲各國的這一比率在1997年底都比中國高許多（見表1）。歐洲貨幣聯盟要求各成員國達到的政府債務占GDP的比率標準為60%；美國的同一指標也長期高達70%（請注意發達國家銀行壞債較少，而且由于政府不干預銀行信貸活動，出了壞債政府的責任也較小，因此我們只計算政府負債）。

　　這可以解釋為什么中國銀行系統壞債問題如此嚴重，問題比別的一些發生金融危機的國家可能更大，但仍能保持經濟穩定，經濟還能增長，也沒有爆發金融危機的威脅。那種僅僅根據中國銀行系統壞債較多就預言中國不久也將陷入經濟危機的簡單推斷，之所以不正確，就是沒有綜合地分析一個經濟的整體經濟負擔。而當人們之所以沒能及時地預測出東南亞一些國家會陷入經濟危機，也是只看到了一部分債務指標，而缺乏綜合的觀點。比如若只看政府債務，韓國和泰國當時情況似乎都不錯。但若將非政府部門的銀行壞債和短期外債都加到一起進行分析，結論就會大不一樣了。

　�。ǘ�）宏觀政策選擇

　　對一國國家綜合負債的債務結構分析，有利于我們宏觀政策的選擇。當前中國經濟面臨增長率下降、總需求不足的問題，需要政府采取擴張性的宏觀政策。這時面臨的一個問題是在各種可供選擇的政策工具中，哪種更為合適、有利？給定其他種種因素，從綜合債務的結構分析中我們可以看出，在中國經濟銀行負債較大、政府負債較小的狀況下，最大的風險來自銀行壞債，因此，當前較為合適的政策組合是：保持較緊的信貸政策而較多地利用財政擴張政策，從而一方面繼續保持銀行改革、企業改革的壓力，力求降低銀行壞債的比重，另一方面擴大內需、保持經濟的增長。

　　由于中國國家綜合負債率較低，政府債務余額占GDP的比重相對更低，利率仍低于經濟增長率（關于這個關系見后面的分析），在兩三年的時間內增加一些財政赤字和政府債務，確保經濟的持續增長，雖然不可避免地會？quot；國家綜合負債率以及相應的金融風險有所加大，但在假定經濟體制問題不繼續惡化（而是加大改革力度，包括控制銀行壞債和清理對外不良債務）的前提下，這種政策不會引發嚴重的問題，不會發生債務爆炸.也就是說，對于中國來說，還有一定的發債余地.

　　從體制改革和宏觀政策的關系的角度看，如果我們能通過改革控制銀行壞債的增長，我們的宏觀政策就有更大的操作余地，就能更多地借債（無論是內債還是外債）來支持經濟的增長。

　　五、通貨膨脹與國家綜合金融風險指數

　　另一個需要考慮的因素是通貨膨脹或通貨緊縮。通貨膨脹對于化解銀行債務和政府債務問題有利（相反，通貨緊縮對于化解債務問題不利），因為它可以使債務相對貶值，使我們的國家綜合負債率因分母的增大而縮�。ㄍㄘ浥蛎浺部梢砸暈橐环N隱含的稅收或財政盈余）。但是，通貨膨脹也會從另一個方面增大金融風險：

　　第一，在固定匯率條件下，通貨膨脹導致幣值高估，引起金融市場波動，就象一些東南亞國家前兩年發生的那樣。

　　第二，在已經存在通貨膨脹的情況下，政府就很難再用增發貨幣、增發債務的辦法來應付金融體系中的困難，化解債務過高的問題，更不用說通貨膨脹本身會引起社會、政治的不穩定。

　　為了將通貨膨脹的不利方面也考慮進來，我們在前面國家綜合負債率的基礎上，進一步構造了以下的國家綜合金融風險指數：

　　利用這一指數進行分析，當前的通貨緊縮一方面是不利的因素，因為它使已經存在的債務相對升值（因為它導致分母名義GDP縮�。�，但在另一方面，它又有其正面的影響，因為它使政府增發債務、增發貨幣的余地加大。事實上這相當于是在說：通貨緊縮的形勢要求政府采取擴張性的政策，而且這時增發一些債務引起金融風險擴大的程度相對較小。按此公式計算的中國國家綜合金融風險指數1998年底為47.95%，低于國家綜合負債率50.53%，就表明了這一點。

　　以上這個國家綜合金融風險指數，可以說涵蓋了有關宏觀經濟波動的各種因素。既有前些年人們分析宏觀經濟問題時最為重視的通貨膨脹和政府債務，又有最近兩年因亞洲金融危機的教訓而使人們逐步加以重視的私人部門債務（銀行壞債和外債）。通過對這個指數的觀察與分析，我們可以及時地對整個經濟的宏觀金融風險加以控制。當然，必須認識到，任何指數都只具有指數的意義，只是現實情況中一些經濟關系的一種反映，而不是全部反映，不可能完全和準確地表明現實中的一切關系、一切趨勢。利用一些指數，可以使我們更好地分析現實，但任何指數都不可能代替更加全面的經濟分析。

　　以上的分析表明了中國還有一定的發債余地，以便采取有效的宏觀經濟政策。需要明確的是，短期內中國經濟的一個重要問題是如何保持經濟增長的勢頭，因此需要擴張性的宏觀經濟政策，這種擴張性政策就短期來看對控制金融風險有利；但是，從長期來看，任何宏觀政策都不能替代體制改革，只有改革才能從根本上降低金融風險。只不過這是不同層面上的關系，我們不在一篇文章中一起論述罷了。

　　六、銀行壞債如何消除：重要的問題僅在于控制增量而不在于清理存量

　　以上的分析只是一種靜態的分析。從動態的角度看，與各種債務相聯系的金融風險以及這種金融風險發展、演變的情況，取決于其他一些因素，其中最重要的是（債務的）利息率、壞債增長率與經濟增長率的關系。

　　為了較為方便地分析問題，也更為深入地討論對中國經濟來說目前最為頭痛的問題即銀行壞債，我們就集中地以銀行壞債的清理問題為例來對動態過程中的債務金融風險問題加以討論。我們不妨假定一切對國企的補貼都是通過銀行壞債實現的，假定國家綜合負債只包含銀行壞債，則前面分析的一切問題都必須通過解決銀行壞債來加以解決。

　　以D代表銀行壞債；以gd代表壞債的每年的增長幅度，它近似地是壞債本金的增長率與債務利息率的和；g代表名義GDP的增長率，它近似地是GDP實際增長率與通貨膨脹率的和；以B代表壞債/GDP比率，t代表時間（年頭），0代表初始年份，則我們有以下關系式：

　　在動態過程中，當gd

　　上述關系式表明，給定經濟的潛在增長率，只要使壞債的增長率得到控制，使之低于經濟增長率，長期看，壞債的問題就不會趨于爆炸，而是會逐步得到緩解，并隨著改革的進展而逐步消除。

　　這一關系有以下兩個重要的政策含義：

　　第一，解決壞債問題根本上要著眼于控制增量，也就是要著眼于體制改革，使壞債今后減少發生。只有壞債的增長得到控制，問題才可能解決，才能走出困境，否則便是陷入惡性循環，最后發生金融危機。這里的改革，首先重要的是企業的改革和政府的改革，也就是花錢者的改革，否則壞債問題的根子將不會被拔除。銀行本身的改革當然也很重要，從短期內看首先要加強風險管理，盡可能減少壞債；從中長期看，要從根本上改變國有銀行一統天下的金融體制，鼓勵非國有銀行的發展，發展銀行業的競爭，從產權關系上進一步加強對風險的控制。

　　第二，清理已有壞債是不重要的�，F有的壞債存量，是已經花出去了的錢，再清理也是收不回來的。而當前面對的D0再大，在長期的經濟增長過程中也是微不足道的。在這種情況下，與其用政府支出的辦法去清理壞債，不如使它們繼續保持在企業和銀行的平衡表上，反倒有利于保持對企業和銀行的一種改革壓力.否則，體制沒有改，今天清理了明天又會冒出來。不清理現有的壞債，而是著力于控制增量，存量的問題到日后會更容易地得到解決。

　　從以上的公式中我們就可以看到，只要我們從今天起控制住了壞債的增長率gd，使它低于經濟增長率g，則不管最初的